出品：新浪财经上市公司研究院
作者：浪头饮食/ 郝显
2024年 ，乳制品行业加速下行！
去年A股19家乳制品行业公司总共实现营业收入1848.27亿元，同比减少7.44%。14家乳制品公司营业收入出现下滑 ，而前一年仅为6家 。归母净利润总额则从130.97亿元下滑到95.76亿元 ，净利润下滑的公司达到13家 。
“供给过剩、需求走弱 、库存偏高”，是压制乳制品行业的三大因素 ，这导致生鲜乳价格不断下行 ，行业竞争变激烈。
这一轮原奶价格下行从2021年开始，目前已经下行三年 。从乳业指数来看 ，从2021年1月高点到2024年9月低点 ，已经跌超50% 。而从2024年9月起，乳业指数出现一轮明显上涨，市场期待上游去化带动原奶价格见底 ，同时促生育等政策带动需求回升。
乳制品行业的拐点会出现吗？
19家乳企净利润减少27%首现“双降 ”
2024年19家上市乳制品企业总共实现净利润95.76亿元 ，同比减少27% 。13家公司净利润出现下滑，占比达到68% 。从整体来看 ，去年上市乳制品企业净利润增长率中位数从上年的19.27%降至-25.36%。
伊利股份以84.53亿元的净利润一家独大 ，不过去年其营收下滑了8.24%，净利润下滑了18.94% 。这还是伊利历史上首次双降 。
伊利收入下滑主要是核心收入来源液体乳收入下滑所致 ，此外 ，前几年一直保持增长的冷饮产品也出现了18.41%的降幅。销售费用率增长以及澳优商誉减值 、原奶价格下跌计提存货减值等因素共同拉低了净利润。
另外两家液体乳企业和净利润降幅分别达到25.36%及77.44% 。在供需失衡与消费疲软的双重压力下，乳企承受了较大的压力 。
除了伊利股份、光明乳业 、之外 ，其余乳企净利润均低于2亿元 ，由于原奶成本占比较高，乳企资产普遍较重 ，再加上竞争激烈 ，极大削弱了乳制品企业的盈利能力。
去年5家乳企陷入亏损，分别是 、、 、 、，比起前一年多了两家 。
仅6家公司净利润增长 新乳业在液体乳领域表现突出
从净利润增长率来看 ，去年13家公司净利润出现下滑 ，6家公司净利润增长 。增长的6家公司分别为、 、 、、新乳业、。其中贝因美 、一鸣食品 、新乳业2023年净利润同样在快速增长 。
从主营业务来看，贝因美主营业务为奶粉、一鸣食品为巴氏杀菌乳 、发酵乳等乳品 ，新乳业则为液体乳 。
新乳业在液体乳领域较为“特立独行 ” ，近几年归母净利润一直保持双位数增长，前几年营收增速也较快 ，不过2024年下滑了2.93% ，今年一季度微增0.42%。事实上，2024年新乳业液体乳微增0.83% ，拖累营收的主要是奶粉和其他业务 。
新乳业以低温鲜奶 、低温特色酸奶产品为主导 ，避开激烈竞争的常温赛道，抓住了低温产品渗透率提升的机遇 ，因此能在行业调整中维持一定增速 。同时 ，产品结构升级叠加原奶成本下行，推动了新乳业盈利能力的提升。
净利润下滑最严重的四家公司分别为皇氏集团、均瑶健康 、骑士乳业 、庄园牧场，其中庄园牧场、西部牧业2023年已经开始亏损 。
这两家公司均受奶牛养殖业务拖累 ，西部牧业参股的奶牛养殖公司亏损 ，导致公司投资收益同比减少；同时淘汰老龄和低产奶牛；下属乳企加大促销力度；计提应收账款及存货减值准备，使得净利润大降 。庄园牧场的情况与此类似。
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